民生证券-拓荆科技-688072-深度报告:薄膜设备领军者率先量产受益国产替代窗口期

:求,已实现180-14nm逻辑芯片、19/17nmDRAM及64/128层3DNAND的覆盖。ALD设备可实现关键尺寸精度控制,用于28-14nm产业化制造以及2.5D、3D封装,公司已实现量产PE-ALD设备。SACVD是新兴的设备类型,市场规模较小,公司2020年首次实现量产,2021。”

2.公司主业为半导体薄膜设备,于PECVD领域率先获得了突破,同时在ALD、SACVD设备上崭露头角,成为国内唯一实现量产PECVD、SACVD设备的厂商。

3.公司近三年的营收增速迅猛,从2018年的0.71亿元增长到2021年的7.58亿元,年复合增长率高达121%。

4.公司凭借先进的自研产品,广泛供应中芯国际、华虹集团、长江存储、长鑫存储、厦门联芯、燕东微电子等国内主流晶圆厂产线,打破国际厂商对国内市场的垄断,与国际寡头直接竞争。

6.下游晶圆厂扩产持续,设备景气度上行,MaximizeMarketResearch预计全球半导体薄膜沉积设备市场规模将从2020年的172亿美元扩大至2025年的340亿美元,保持年复合13.3%的增长速度。

7.在“02专项”、“大基金”等政策扶持下,中国涌现了一批本土供应商,推进设备国产化进程。

8.随着半导体产业转移的加速、技术的更新换代、晶圆厂高资本开支的推动及国内主要厂商对国产供应链的培育,国内的半导体企业将迎来难得的机遇。

9.公司作为国内薄膜设备领域领先且稀缺性的厂商,将充分受益于国产替代进程。

投资建议:拓荆作为国内半导体薄膜设备龙头,具有较强的自主开发能力和市场竞争力。

我们预计公司2022-2024年将实现营收12.46/20.02/29.43亿元,对应现价2022-2024年PS为9/6/4倍,我们看好公司业务的长线成长,首次覆盖,给予“推荐”评级。

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