PE的概念与发展

讲到PE,我们先要了解一下VC。它们两者具有密不可分的关系。即使到现在,我们也很难对二者做出根本的区别。

VC(Venture Capital)是20世纪60年代产生于英国的一种新的投资方式。尽管它产生于英国,在英国却没能形成气候。严格来说,VC是产生于英国而爆发于美国的一种新的投资方式。

装市场怎么生产,或者根本不愿意做这类实业,怎么能够扩大自己的财富?做VC!

打个比方,倘若我看这个小伙子,一看他就是个有财运的人,虽然他没有做过企业,但他有一个好的创意,有一个好的商业计划书,我就会把钱投给他。

再看这位美女,学高能物理的,没钱但有好创意,且创意很有可行性,能被我认可,我也可以投。

VC就是做此类事情的,它是一种把资金投资于创业初期的中小企业,特别是高新技术中小企业,以投资者的投资促进他人技术研发、市场拓展或企业成长,然后再享受他人高成长的收益,达到目的即退出的投资方式。

在这种投资中,投资者的资金进入企业就会产生一个裂变,产生5倍、10倍,甚至几十倍、几百倍的效益,到那时投资者再以一定的方式退出,回收成本与利润。

1990年我第一次出国,回来时国家可以给一大一小两个购物免税指标。当时国家的政策是只要是短期出国,回来都可以有这样两件免税物品。我想能不能用大指标买一台计算机呢?因为我的字写得不好,但我又需经常写东西,所以一直想买一台计算机遮挡一下这一手臭字。但那时的出国指标中没有计算机卖,出国人员服务部里卖的东西就是彩电、冰箱、洗衣机、吸尘器什么的,于是没有就没买成。

后来北京无线电三厂从日本进口的一批东珠计算机用完淘汰,处理价还要2500元一台(现在处理一台计算机只得几十块钱。)我跟夫人商量半天,最后跟别人砍价砍到2000元才买下来。

1990年用2000元买回那么一台破机器,还没有硬盘,就那样我都很知足。所以,当时我给夫人说,我要是做企业一定要做家计算机公司,这个行当将来肯定会有大发展。你们看现在计算机普及到什么程度了,如果当时将资金投向这个产业,发展空间可想而知。

VC就是把资金投给类似产业和企业的人,把钱投给那些有创意的年轻人、有成长潜力的企业,就会产生巨大的收益。

VC这种投资方式虽然在英国没有发展起来,但引入美国后却火得不可收拾。2001年前后美国新经济的发展在很大程度上就是VC爆发的结果。

VC投资不仅包括高科技,也包括一些高成长企业,这类企业在创业初期对资金的需求是很小的,但是你的资金一进去,就可能产生巨大的效益,就可能使他们的技术和成长性发力,就会产生10倍、100倍的成长。

中国的VC产生于20世纪80年代中期。1980年前后,成思危老先生这批学者去美国学习,正好赶上VC在美国爆发性成长产生效益的阶段。他们看到了VC的发展及其优势,便着手把它引到中国。在他们的推动下,国家在1985年前后投资设立了一个中国创业投资公司,简称“中创”。

当时国家财政部拿了5个亿做这个公司。5个亿这个数目当时挺吓人,但不到几年5亿元就全投没了,因为他们还是按照传统投资桃式进行投资一只管进不管出,受资企业大多也是国企或大集体,它们只会接受,谁还想到让钱走呀。因此,资金到了这样的企业基本就是“肉包子打狗—一去不返”。所以,当中创5亿元投资所剩无几的时候,他们不敢再投了,又把这点钱拿去投房地产,结果还是有去无回。

所以,VC在中国20世纪80年代经历这么一个发展高潮后随即钱入低谷。若干年后,人们在讨论这个阶段VC发展的问题时,某位著名经济学家还说,“所谓风险投资就是拿钱去炒股票”。之所以有这样的看法,是人们,包括这样的著名经济学家,都不理解这个道理:VC资金投入企业一个阶段后,无论成效如何都要退出,以便进行循环投资。

此后一个阶段,经历了近10年的低谷期,20世纪90年代末,VC再次启动,到1998年3月,成思危老先生在“两会”上大声疾呼,要大力发展风险投资(即VC),此后这一投资方式逐步得到社会广泛认可并得到快速发展

21世纪初,即2005年前后,PE被引入我国并得到发展,至此,PE便与VC一起成为我国财务投资的重要组成部分,并快速发展起来。截至目前,中国的VC/PE机构有1万多家,资金差不多3万亿元,投了两万来个项目,退出了3000来个。

PE全称Private Equity,是一种舶来的投资方式。既然是外来的,我们就要明白它的外文原意。

Private,它的英文原意有三:一是“私人”的,二是“私下”的,三是“个人”的。

三个意思中,既不能用“私人”的,也不能用“个人”的,我们主要是用它的“私下”的含义,私下即私下招募资金。

我对某人做了某种事,比如我通过一个合同向你交了货,我因此对你享有债权。再比如我们现在把钱交给你了,包括投给你、借给你、买你的信托、买你的保险,等等,我只要把钱给你,或者为你履行了某种义务,就能获得对你的一种权利。

我行使这种权利就能为我带来收益,比如我对你行使债权,你就要对我还本付息,这样我不仅能将借给你的钱收回来,而且可挣得一定比例的利息。再比如我行使股权,就要参与公司股东会,行使表决权或者享受分红收益。

现在大家都在讲PE,但各自对PE的理解差别较大。为了使大家对这个概念有比较清晰的认识,我在这里对与此相关的几个概念再做一点辨析。目前与PE相关的概念主要有四个,或者说还有一些别的。

这四个概念为:一是私人投资;二是私募基金;三是私募股权投资;四是私募权益投资。此外还有一些其他的概念,比如产业投资、创业投资、风险投资、证券投资等。

千万记住,PE这种投资个人不能做。为什么?因为PE一定要“忽悠”别人的钱,要把别人的钱拿过来,由你帮他做。

比如王总兜里有5000万元,一听说同学李总的公司正在做上市,就对他说:“兄弟你的股权卖我一点行不?”李总可能会说,“当然可以,我们是同学呀,不卖给你卖给谁呀”,也可能说,“不行,因为我公司上市材料已经报到证监会了,股权已经冻结了”。王总说:“好办呀,你个人不是还有几千万吗,把你那几千万卖给我点儿不就行了。就咱哥们的关系,你给我500万元怎么样,不行300万元也行,那,点儿对你来说不算什么。大不了你现在5元/股,我给你7元/股,总可以了吧?即便现在不能办过户,我们也可以先签个合同,然后把钱给你,股份我们等上市后再过户不就完了。”其实这就是股权投资。

但请记住,这种股权投资是你拿自己个人的钱去做,不需要把别人的钱拿过来,这种投资不叫PE。

如果你把张三、李四、王二麻子的钱集中起来放到你自己兜里,然后再去做投资,这就可能违法,因为你是在募集资金。你募集资金取得合法地位了吗?没有。没有合法的地位你去募集资金就涉嫌违法。当然,你说你找你小舅子,说“兄弟我跟你商量,我们准备去投某一公司的股。

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