上市公司研究详情页

中国光大绿色环保(01257) 核心观点: 受益于生物质项目投产和危废业务持续扩张,业绩同比增长22%。公司发布2019年报,全年实现营收92.80亿港币,同比增长33%,全年实现权益股东应占盈利16.21亿港币,同比增长22%,收入及利润增长主要系公司两主业生物质和危废保持增长,收入分别同比增长24%、94%。利润增速幅度低于营收主要系公司受融资环境影响,财务费用率4.1%同比提高1.2个百分点。结构上来看,受益于运营业务收入占比从39%提升至45%,带动公司经营性现金流净流出大幅减少。 生物质项目存量消化、经营效率持续改善。生物质方面,截至2019年底公司共拥有生物质项目48个(在运32个,在建及筹建16个),公司近年来积极推进生物质项目由直燃发电向热电联供转型,2019年实现蒸汽供应量81.9万吨/年,同比增长125%。此外,公司披露可能符合首批清单申报条件的项目达12个,涉及补贴资金18亿人民币。未来公司也将提前做好下一批次申报准备,期待后续项目审批加速落地。 危废业务成为增长核心发力点,环境修复添动力。2019年危废业务收入占比从11%增加至16%,处理量为18.4万吨(同比增长45%)。截至2019年底,公司共有危废处置项目51个,总设计产能达222.9万吨/年(较2018年末增长88.9%)。此外,公司环境修复业务持续发力,实现营收2.9亿港币(去年同期为1.2亿港币),截至2019年底,公司执行中、筹建的环境修复项目金额约人民币3.34亿元、1.12亿元。 运营效率提升,危废业务产能预期释放,维持“买入”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为0.90、1.03、1.24港元/股,按照最新收盘价对应估值PE分别为3.65、3.18、2.65倍。公司生物质发电效率提升、危废逐步进入运营期释放业绩,此外环境修复业务仍将持续发力保持高速增长,2020-2022年公司仍将维持14%以上成长,站在目前时点具备估值修复空间,参考可比公司估值,给予2020年6倍PE,对应5.4港币/股的合理价值,维持“买入”评级。 风险提示:融资改善政策出台、执行力度不及预期;生物质运营补贴无法按时到位,产能利用率不足;上网电价、税收等优惠政策变化。

声明:本公司网站提供的任何信息仅供参考,投资者使用前请予以核实,风险自负。在本文作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上 的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。

发表回复

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用 * 标注