广州期货10月17日早间期货品种策略

郑棉:棉花棉纱现货价格背离,郑棉1.4万关口显著承压,观望或逢高轻仓试空

据美国农业部(USDA),9.30-10.6日一周美国2022/23年度陆地棉净签约32840吨(含签约33452吨,取消前期签约612吨),较前一周增加19.5%;装运陆地棉38124吨,较前一周减少19.8%。当周中国对本年度陆地棉净签约量3266吨(含新签约3266吨),较前一周增加312%;装运9004吨,较前一周减少49%。无新增皮马棉签约,装运皮马棉159吨。

供应阶段性收缩,后续供需缺口或逐渐收窄。从短期看,大秦线疫情及山西疫情导致煤运输受阻支撑焦煤价格,焦煤或在(2000,2150)震荡。中期看成材压力将传导至铁水产量,整体平衡点在230-235万吨/日铁水附近,焦煤需让渡利润,极端情况下焦煤支撑(1600,1650)。

上方成材利润压制焦炭空间,下方焦煤、动力煤支撑焦炭成本。预计短期继续震荡,参考区间(2630,2830)。

整体或继续维持宽幅震荡,运行区间(3500,4000)。目前需求矛盾并不突出,现货大跌的可能性较小,期货盘面受预期影响调整较快,短期看成本支撑力度犹较强,高炉现金流成本具有较强支撑。预计短期或在(3600,3800)区间窄幅震荡。

近期聚烯烃小幅下挫。库存方面,本周国内PE库存环比下滑4.63%,其中样本主要生产环节下降9.81%,贸易商和港口库存则出现小幅去库。国内PP库存环比上升6.26%。其中主要生产环节PP库存上升、贸易商库存、港口库存均有下降。供应方面,近期聚烯烃双雄检修减少,国产资源产量增加。此外,大榭、中景两套PP新装置将于近期开工,叠加部分低价货源近期频繁入港,PP库存压力或大于PE;需求方面,PE下游农膜处于需求集中期,开工仍存提升空间,PP下游BOPP市场成交部分继续跟进,整体量较上一交易日减少,BOPP企业未交付订单多数在7-20天。综合来看,对全球经济滑坡和需求增长减缓的担忧再次盖过对供应紧张的担忧, 国际油价大跌,美国石油钻井数量增加以及美元汇率增强也打压 石油市场气氛,成本端支撑不稳固;供应方面,下周生产企业未有新增停车装置,生产企业装置检修较少,供应量预计有所增加;需求方面,农膜需求仍处旺季,存刚性补库预期,而受公共卫生事件影响,下游订单跟进受限,另考虑下周接近电商节,物流过程使用外包装较为集中,预计缠绕膜需求仍有一定延续;PP方面,BOPP市场成交不多, BOPP企业未交付订单多数在7-15天,部分至11月中上旬。综合来看,预计本周聚烯烃震荡偏弱调整。

因上周美国CPI通胀数据表现超预期,海外市场加息预期升温,贵金属价格大幅回落。美联储部分官员对于 “校准”紧缩货币政策的措辞一度被市场解读为略偏鸽派,美联储提及将维持加息,后续某个时点放缓加息步伐较为合适。但美国CPI数据公布后,海外市场加息预期再度升温,CME FedWatch模型显示11月加息75bp几率升至97.2%。10月15日晚间COMEX黄金期货主力周跌3.46%,报1650.2美元/盎司;COMEX白银期货主力周跌10.15%,报18.20美元/盎司。外盘银价跌破7月份以来的震荡区间下沿18.5美元/盎司,当前面临进一步的看跌压力。美联储货币政策年内或仍受制于具有韧性的通胀表现而维持紧缩,实际利率水平的上行或令金价持续承压。近期人民币汇率持续偏弱运行,内盘贵金属表现或持续强于外盘,但整体走势或跟随外盘运行,建议思路暂以偏空看待。

在9月份中国和印度需求超预期下,印尼库存继续回落,胀库问题或逐步解决,8月份库存降至404万吨。印尼库存逐渐恢复至正常水平后,不排除再次调整税收政策的可能。而马来在季节性增产及出口放缓后,库存涨幅超预期,10月份库存预计继续增加。但东南亚棕榈油产地逐渐进入季节性减产周期,叠加对于年底强降雨天气或影响产量的担忧,仍支撑盘面。而国内棕榈油供应持续趋宽库存重建,港口库存持续回升至59万吨,因此也限制了棕榈油的上方空间。豆油在节后需求有所回落,但由于库存处于历史低位仍支撑现货基差报价。且在美豆成本端支撑下以及短期进口大豆供应紧张,部分油厂出现断豆停机现象,供应端仍偏紧。菜油短期内仍维持供需双弱格局,加籽收割进度较好,后期面临大量上市压力,较强的增产预期使得远期菜籽承压。但短期国内菜油在低库存高基差影响下支撑较强,关注菜籽到港情况。因此短期内在黑海局势不稳定、原油波动以及基本面差异下,油脂预计维持宽幅震荡,豆菜油仍保持近强远弱格局,建议短多参与;可关注豆棕价差做缩机会。

美国农业部本周公布的几笔日出口销售量共计162.2万吨,主要是向头号进口国中国销售,但对盘面支撑有限。但在美豆大量上市前市场供应仍偏紧,且当前黑海局势不稳定,周边市场偏强仍对美豆形成支撑。而巴西新作产量上调至1.52亿吨,需持续关注南美大豆种植情况。短期豆粕国内市场表现较强势,9-10月份进口到港预计偏紧不及600万吨,支撑油厂挺粕,华南地区现货报价达到5600元/吨,基差也较坚挺。但预估11月份美豆上市后叠加南美新增买船陆续到港供应会有所好转。下游养殖利润回升,预计在春节前生猪集中出栏前饲用需求或继续增加。同时油厂大豆、豆粕库存处于历史低位,使得油厂贸易商挺价心态浓厚,下游可逢低补库做好安全库存。短期连粕预计维持高位震荡,保持近强远弱格局,短线参与为主,不建议持续追高。

供需情况,截止10.10华东主港地区MEG港口库存约89.2万吨附近,环比增加0.4万吨,假期过后近期集中到港累库幅度较大,但下半个月预计有缓解。截至10月13日,中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在58.30%(+4.78%),其中煤制乙二醇开工负荷在38.27%(+5.55%),整体开工率稳步抬升,且开工提升仍将延续。四季度来看,煤化工装置原计划重启或提负荷的装置逐渐恢复供应。近期陕煤集团榆林化学180万吨/年乙二醇工程开车成功并产出聚酯级乙二醇产品,福建古雷70万吨乙二醇装置预计乙二醇将于10日重启。综合来看,新装置投产下,远月增量预期较强。从聚酯需求端来看,10月初短纤负荷局部略有提升,长丝工厂有部分降负动作,综合负荷暂时变动有限,截至10.13聚酯负荷降至83.2%,后续仍有减产预期。后市来看,随着供应端开工率及增量装置开工稳步提升,受需求疲软拖累累库压力偏大,乙二醇仍可选择高位布空策略。

对于玉米而言,当前主要矛盾体现在产销区之间,背后是内外盘的差异,主要支撑来自外盘,即USDA继续下调美玉米新旧作库存,美国内河运输不畅带动驳船运费大涨,叠加俄乌冲突扩大引发黑海谷物出口的担忧,美玉米盘面和fob升贴水导致进口到港成本大幅上升,而国内南北方港口库存持续下降,东北产区疫情和天气导致北港尚未上量,再加上巴西玉米进口渠道尚未打通,进口到港成本带动南北方港口现货上涨,继而推高盘面玉米期价。但国内新作压力带动国内产区现货回落,基差持续走弱,这会压制玉米期价上涨空间,与此同时,后期回落空间在一定程度上取决于外盘。在这种情况下,我们维持谨慎看空观。

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